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美股美债比特币全面强弹！2大教训

华尔街11月笼罩在投机过度和人工智能（AI）股估值太高的阴影下，但过去一周来，形形色色的风险性资产从低点强劲反弹，从股票、比特币到大宗商品全面上扬，尽管发生在传统上交易淡静的感恩节交易日缩短的一周，传达的讯息却十分响亮。本周大涨的资产包括加密币--衡量散户风险胃口的指标--比特币从11月触及的低点翻扬逾7%，遭大量放空的公司股价猛然窜起。从迷因股到垃圾债券，凡是投机色彩浓厚的市场，波动性全面下滑。交易员加码押注联准会（Fed）12月将进一步降息，不仅刺激黄金和白银买盘涌现，股票和大宗商品投资人也迅速切换回勇于承担风险的模式。值得注意的是，Google母公司Alphabet高调发布最新AI模型令人惊艳，也重振投资人对科技巨头创新能力的信心，顿时平息近来对AI概念股估值太高的疑虑，并强化美国资产的吸引力。市场行情从低谷强弹，再度犒赏被动型指数基金的投资人，他们透过标普500这类指数投资科技股。反观放空标普500指数的杠杆型ETF，今年来已惨赔超过80%。本周市场行情在震荡走低后又峰回路转，带给华尔街什么教训？巴克莱策略师卡奥说：“本周学到的是：‘别跟Fed对做，也别跟AI对做’，仍是市场的金科玉律。”股市以及所有流动性驱动的市场，都已随Fed 12月降息或然率升高和AI泡沫疑虑减轻而反弹。”标普500指数一周来大涨3.7%，周线涨幅是六个月来最大，Alphabet股价跃涨7%是头号功臣。美国公债价格同步上涨，将2年期殖利率掼压至3.5%，反映交易员加码押注未来一年利率将走低。原先从高峰坠落30%的比特币自低谷翻扬，重新站上90,000美元大关。彭博大宗商品指数本周涨幅也超过2%，白银现货冲上新高价位。综合观之，本周市场走势呼应之前的周期，亦即市场剧烈震荡之时，对打死不退的多头人士来说，往往就是逢低买进的机会。两周前，估值高和劳动市场稳健度堪虞的双重顾虑发酵，使俗称“恐慌指数”的芝加哥选择权交易所波动率指数（CBOE VIX）升至4月来最高，但仍未遏阻资金继续流入风险性资产。先锋标普500 ETF今年资金流入可望再创新高，投资人已在这支基金注资1,250亿美元左右，今年来该基金涨幅达17%。即使只是投资美国公债，今年来报酬率也将近7%，是美国公债2020年迄今最强的表现。垃圾债券也回神，iShare-iBoxx高收益公司债ETF本周涨幅接近1%，一扫之前投资人对高收债弃之唯恐不及的阴霾。

1星期前
假的？加拿大经济没衰退第三季度GDP增2.6%被质疑

加拿大统计局周五公布数据显示，受原油出口和政府支出拉动，加拿大经济在第三季度的增长速度远高于预期，尽管企业投资和家庭消费表现不佳，但整体经济活动仍显著提升。图源：CTV 第三季度年化GDP增长2.6%，高于前一季度向下修正后的1.8%萎缩幅度，使加拿大避免陷入技术性衰退。季度GDP是根据收入和支出计算的，这与根据工业产出计算的月度GDP不同。统计局表示，由于美国政府停摆导致部分GDP支出数据无法获取，因此2月份第三季度数据可能会出现比正常情况更大的修正。接受路透社调查的分析师此前预计第三季度年化增长仅为0.5%，9月份月度GDP增长为0.2%。按月计算，经济增长与分析师预测一致，此前上调后的8月份增长为0.1%。统计局表示，主要受到制造业产出增长1.6%的带动。图源：51记者拍摄不过，初步估计显示，10月份GDP可能下滑0.3%，第四季度或将以负增长开局。美国对关键行业加征关税严重冲击加拿大出口，导致就业流失、招聘放缓、企业与消费者信心减弱，经济接近衰退。但第三季度原油及沥青出口增长6.7%，政府资本投资增长2.9%，对冲了一部分负面影响。图源：51记者拍摄统计局数据显示，原油出口增长也推升了企业收入。政府投资的增长主要来自武器系统支出以及医院等非住宅建筑投入的大幅增加。第三季度GDP的其他拉动因素包括住宅转售活动和装修支出上升。不过，关税带来的深层影响仍体现在商业和消费信心上。第三季度企业资本投资持平，家庭最终消费支出下降0.1%。图源：51记者拍摄统计局补充称，新住宅建设在第三季度下滑0.8%。 GDP假增长？今天，加拿大统计局公布了最新数据——2025年第三季度，加拿大GDP上涨了2.6%！这个数字让很多经济学家都“愣住”了！要知道，加拿大上个季度的GDP才刚因为美国关税暴跌 1.8%，所有大家都一致认为加拿大正在奔往“技术性衰退”的路上。没想到，第三季度竟然一个急刹车，直接反弹了？！难道，加拿大经济真的要好了？我们真的走出泥潭了？老百姓的日子为什么一点没觉得轻松？答案是，并没有。事实上，这一次的GDP增长“看上去很好”，但却让老百姓更难过，因为实际拉动GDP增长的，并不是消费，也不是企业或房地产，而是武器。统计局指出，政府在武器开支在一个季度内暴涨 82%！也就是说，这部分支出几乎单枪匹马把GDP从衰退区拽了回来。那么，为什么突然这么多军备？因为2024年6月，加拿大就向NATO承诺过，说未来10年把军费提高到 GDP 的 5%。（目前不到 2%）这份数据看到最后，经济学家都看哭了：谁能想到，GDP上涨主要靠买武器... 更扎心的在后面呢，老百姓最关心的消费还在继续下滑，家庭消费下降、汽车购买大幅减少，加拿大人能感觉到的涨价，只有租金和各种开支！换句话说，你不敢买车、不敢花钱，房租、利息、费用却在涨，手头更紧，整个经济的“民间活力”在萎缩。加拿大商会首席经济学家说得更直白：“我们的经济现在病得不轻。” 不仅消费没增长，企业也不扩张、不投资、不招人，雇主们也不敢赌未来经济。统计局总结得很委婉：“商业投资几乎没有变化。” 经济学家翻译成大白话就是：企业不敢花钱。与此同时，本季度进口暴跌 2.2%，是近两年来最大降幅，也一定程度带动了GDP增长。而且要注意，这个季度的数据还有个大雷—— 统计局承认，因为美国政府停摆，我们缺了贸易数据，9 月的数字可能被迫“靠估算补上”。也就是说,现在这2.6%的增长，未来可能会被修改成1%，甚至更低。也就是说，表面上加拿大第三季度的GDP上升了，但整个经济呈现的是没有动力、消费低迷、企业不增长、住房依旧短缺、通胀在高位黏着、物价没便宜、工资追不上生活成本，家能感受到日子却更苦了。过去这一年，加拿大通胀看似降温，但许多人却觉得生活越来越吃力。账单不停涨，收入却没跟上。如今，越来越多加拿大人开始动用原本储蓄金，只为撑过当下。多伦多理财规划师Jessica Moorhouse表示，自己最近常听到客户说的一句话，就是“我知道应该为未来储蓄，但我现在能把房租和账单付了就不错了。” 一堆加拿大人在社交媒体上求助：“我还能怎么省？”为什么工资涨不过超市里的标签？” 根据民调机构Ipsos的调查，42%的加拿大人希望联邦预算优先解决生活成本上涨问题。 10月通胀报告显示，总体价格同比上涨2.2%，食品价格上涨 3.4%，46%的受访者不得不动用未来储蓄金来支付日常支出。 28%的人仍在偿还2024年假期的债务，22%的年轻人表示今年会动用紧急备用金买礼物。投资经理Michael Lehmann给出警告：“别把你的长期投资账户当ATM。” 就这个情况，大家预测央行下个月应该不会加息了，且2026上半年也会继续保持观望，但降息的希望仍然很弱。参考链接： https://globalnews.ca/news/11543063/spending-savings-costs-of-living/ https://www.cbc.ca/news/business/canada-gdp-q3-2025-9.6995959 https://www.ctvnews.ca/business/article/real-gdp-rises-06-in-october-statcan/

1星期前
加拿大步入衰退？经济师：第三季或再次负增长

加拿大统计局将于本周五（11月28日）公布多项国民生产总值（GDP）数据，包括2025年9月份及第三季经济表现，届时有望让国民更清楚了解本国经济是否已陷入衰退。加拿大央行及多间主要金融机构预测，本季GDP或录得约0.5%温和增长；但部分经济学者认为此预测过于乐观，实际数字可能更低。第二季曾大跌 1.6%　若连续两季负增长或正式步入衰退加拿大央行目前以“连续两季 GDP 负增长”作为衡量衰退的标准。加拿大今年第二季 GDP 下跌 1.6%，明显低于第一季的强劲增长 2%。经济学者将第二季下挫归因于国际贸易受阻，加拿大出口大幅下跌。多伦多经济学者 Yalnizyan 指出，加国已有一段时间未出现“持续性收缩”，但并非没有先例。上一次连续两季负增长是在2020年疫情期间，当时商业停摆、旅游受限、家庭开支及投资下降，经济全面受压。多伦多大学经济学者Melino表示，两季负增长属常用判定方法，但并非决定性指标。他解释，加拿大比美国更倚重 GDP 数据，但最终仍要视乎收缩的时间长短及波及范围。第三季前景：7 月微升、8 月回落　9 月料稍有改善今年7月加拿大GDP 微升 0.2%，结束连续三个月下跌；但8月再跌 0.3%，完全抵销前月升幅。经济学者Melino指，8月下跌主要受加拿大航空罢工影响。他预期9月数字会略有改善，原因是罢工结束、工人重返工作岗位，使经济活动稍为回暖。美国关税持续冲击出口　经济“横行”难有起色多名经济师指出，过去一年加拿大经济受美国总统特朗普加征关税重击，尤其是汽车、钢铁、铝材及木材等主要出口品。经济师Drummond表示“经济基本上原地踏步，主要因出口受压，而出口占加国经济约四分之一。”他指出，投资亦因出口低迷而变得更疲弱。他认为若政府真正按计划大量增加房屋开工量，或有助扭转局面，但目前联邦及省政府均落后于目标。Drummond亦指，加拿大家庭续受按揭成本上升拖累，许多住户由2020至2022年的超低利率转为高利率续约，虽未大规模违约，但被迫削减可自由支配开支。“无论是否技术性衰退，加拿大都正步入一段艰难时期。”他说。美国政府停摆拖延贸易数据　GDP 或需大幅修订经济师提醒，今次统计局发布的GDP数据将缺少美国贸易统计资料——加拿大出口数据部分需由美国人口普查局提供。由于美国此前经历六周政府停摆，这部分资料延迟送达，或导致未来 GDP 出现“较常规更大幅度”的修订。（图：加通社）

1星期前
加拿大消费者债务创记录！原因是...

利率下降正推动加拿大债务飙增，同时也引发新的金融隐忧。信用机构TransUnion Canada最新数据显示，2025年第三季度，加拿大消费者债务总额同比跃升4.1%，达到2.6万亿元，其中抵押贷款余额增长至1.89万亿元，创下新高。分析认为，借贷激增正是消费者在利率缓和时期“抢贷”的结果。据本地英文媒体《多伦多星报》报道：TransUnion在报告中表示，加拿大债务飙增，在今天的经济环境下，带来更多的隐忧。尽管全国整体抵押贷款拖欠率仍维持低位，但美国关税带来的产业冲击正导致地区压力加剧，可能在未来数月推升违约风险。失业阴影扩大：拖欠率或将在数月后飙升 TransUnion金融服务与研究总监法比安(Matt Fabian)表示，关税冲击下的裁员潮——尤其是安省汽车产业——或将在数月后引发明显的拖欠上升。 “我们正接近应该看到早期信号的阶段，”他说。根据加拿大统计局数据，与美方产业深度联动的温莎—萨尼亚地区失业率在第三季度攀升至10%，比去年同期高出1.7个百分点。法比安解释，产业裁员往往伴随遣散费和短期的失业保险，“真正的财务压力会在补助耗尽后显现，因此拖欠通常存在时间滞后。” 多伦多拖欠率飙升 60%：高杠杆借款人受冲击更大加拿大抵押贷款与住房公司(CMHC)报告称，安省抵押贷款拖欠率在第二季度升至0.23%，略高于全国平均水平。而多伦多拖欠率更大幅攀升60%至0.24%。 CMHC副首席经济学家约沃思(Aled ab Iorwerth)指出，拖欠率上升主要源于经济疲软与高杠杆风险叠加——尤其是2020-2021年房价飙升时期购房、贷得较多的借款人。除安省外，受钢铁和铝关税影响的魁北克省及草原三省同样被认为未来可能出现波动。非抵押债务逼近7000亿，年轻人逾期增长最快 TransUnion数据显示，非抵押债务同比增长4.3%至6730亿元。信用卡平均余额同比上升1.9%至4652元，次级借款人增幅更高，显示生活成本压力正在吞噬财务较弱家庭的缓冲空间。报告还给出了一些关键性的拖欠指标： -信用卡 90 天以上拖欠率升至 0.91%，略高于疫情前水平; -各类贷款早期拖欠率下降至 4.38%; -但 90 天以上拖欠率升至 1.77%，显示部分家庭财务状况持续恶化。值得注意的是，代际差异也在扩大：千禧一代及婴儿潮一代的信用卡拖欠率均在下降，而 Z 世代拖欠率上升至 1.29%。这一群体正面临 15 年来最严峻的就业状况，失业率达 14.1%。加拿大信贷咨询协会的卡利诺夫斯基(Mark Kalinowski)表示，该机构近期增派了待命顾问，以应对无法等待预约的求助者。他指出，年轻人因学贷与生活成本双重压力，往往在毕业后依赖信用卡维持开支。他建议，借款人在出现早期财务压力迹象时主动求助：“如果信用余额不断上升，或账户长期透支，应立即与银行沟通，必要时寻求非营利机构支持。”

1星期前
列治文节俭老人做事这迹象已被骗全部积蓄！

加拿大一位华人爸爸一辈子生活节俭，因为Line群里一句“免费领中文书”，一步一步掉进骗子的陷阱。一个月后，积蓄一生的4.2万加元全没了。这样的事，正在我们身边发生。真的要提醒父母：陌生人加好友、投资群、抽奖返现——都是坑。受害人的儿子Ben Ma。图源：Arlen Redekop /PNG 马先生第一次察觉父母可能出了问题，是他无意间听到父亲和电话另一端一名神秘女子的对话。他的父亲是居住在列治文的退休老人。事后他才得知，在过去一个月里，发生在父亲与一群陌生人之间的事情，让他震惊不已，也让父母失去了积蓄一生的所有存款。事情一开始很小。大约一个月前，一名陌生人通过一款在亚洲国家流行的社交平台Line联系到马先生的父亲，并邀请他加入一个Facebook社群，称可以免费领取中文书籍。 “这就是诱饵，”马先生说，并解释父亲是个非常热爱阅读的人。老人在群里聊天十分活跃。马先生不知道父亲是否真的收到过任何免费书籍，但父亲经常在Line上与对方交流，而且一直用中文沟通。随后，Line群里发出一条消息：群组内部福利，玩抽奖，有机会赢数百元。唯一的条件是，如果中奖赚钱，需要先付一半的钱才能收到奖金。列治文骑警（Richmond RCMP）发言人Adriana O’Malley告诉Postmedia记者，这起骗局还包含一个所谓“以折扣价购买知名科技公司股票”的投资机会。马先生说，他父亲第一次从本地的TD银行账户转账到香港一家中国银行的账户，大概是6000加元，之后金额就不断升级。直到11月11日，马先生父亲把最后一笔钱交给了他以为的“朋友”，金额约3万加元，而对方是亲自来到家门口取钱的。老人见到他很开心，因为终于见到了这段时间以来“在线上认识的朋友”。他甚至邀请对方进屋，两人短暂交谈几分钟后，那名男子便带着马先生父亲全部剩余的积蓄离开。该男子身材瘦长，约6英尺高、亚裔、头发漂成金色，看起来20多岁、戴着医用口罩，开着一辆绿色跑车，副驾驶还坐着一名女子。就在这一刻，马先生认为父亲开始意识到自己犯下严重错误，但仍想自己消化，不愿告诉家人。然而，一些迹象开始暴露。不久前，马先生带父母去托菲诺（Tofino）旅行时，父亲接到一个电话，听起来对方是位年轻女子。这通电话让马先生觉得“非常异常”。 “我的中文不好，但可以听出她带台湾口音。她对一个80岁老人说话的语气，像是在跟朋友聊天一样。”当他问父母对方是谁时，他们都敷衍地回答：只是个朋友。老人更反常的举动是，他竟然打电话给另一个儿子，询问如何在银行申请个人贷款。 “这是明显的警示。为什么你需要贷款？你要买什么？”马先生说。在向儿子求助之前，老人还向其他亲戚借钱，但却拒绝说明原因，让整个家族都忧心忡忡。因为没有解释缘由，所有亲戚都拒绝借钱。老人再也瞒不住了。他坦白自己被骗走了总计4.2万加元。图文无关。图源：51记者拍摄马先生甚至不知道父亲有这么多积蓄。 “我真的又震惊又难过。我爸从小教育我们生活节俭。我们小时候家境很普通，每一分钱都珍惜，因为从来不富裕。我一辈子都知道我爸很节省——不出去玩、不买新东西、不炒股、不投资，财务上非常保守。结果我现在发现他被骗走4.2万加元……我真的不敢相信。你到底怎么了？” 马先生的父亲曾做住宅物业代理，母亲做行政工作。家庭生活简单、能省则省，马先生形容他们属于“中下阶层”。他认为父亲可能既想赚点钱，也渴望在年纪大后重新找到“归属感”，找到一个群体。骑警表示，由于这类诈骗通常涉及跨国资金流动，追回资金非常困难，但“及时报案有助于警方拦截并追回部分损失”。他们提醒：“要对任何未经请求的投资机会保持警惕，即便看起来来源正规。诈骗犯常利用社交媒体或通讯软件与受害者建立信任。投资前务必与可信赖的理财顾问或正规金融机构核实。” 马先生说：“我从没想过这种事会发生在我父母身上，但它真的发生了，对于在加拿大华人社区的子女来说，这正在发生。我们的长辈正被这些假装是朋友的人利用。务必小心。如果听起来好得不像真的，那它可能就是骗局。”

2星期前