美股触底了吗？高盛：还早，尚未达到这两项条件

美国股价近来走高，标普500指数过去七个交易日有五天收涨，市场似乎正殷切眺望未来联准会（Fed）货币政策立场将从“鹰”转“鸽”，揣测也许明年Fed就必须开始调降利率，而不是持续大力升息得让经济窒息。但高盛策略师认为，Fed改弦易辙的时机未到。

两位执笔的高盛策略师Kamakshya Trivedi和Dominic Wilson说，目前向上述两种情况倾斜的迹象都在“蠢蠢欲动”，“所以在大幅紧缩之后，短期内可稍事喘息的门槛降低了”。

高盛策略师25日发布研究报告指出，美股在触底前必须先达成两项条件，但现在尚未达到。路透

然而，问题出在，通膨方面的消息可能仍令人失望。他们说：“如果Fed放慢升息步调，而随后传出令人失望的通膨信息，能源价格显著上扬，或金融情势大幅转鬆，他们可能不得不很快地给市场泼冷水，否则后端（10年期以上）殖利率将承受令人不安的压力。所以，除非通膨信息好转得有说服力，否则不久之后，我们仍将掉回那种[金融情势]迴圈。”

另一大风险是，一波严重的衰退形成。两位策略师指出，当前没有任一项资产的估值已经反映景气大幅沉沦的展望，尽管利率市场和美元对那种可能性的反应，比美国股市或企业信用市场来得强烈。（意思是：股市和债市价格反映的衰退风险，比利率和外汇市场反映的衰退风险来得低）

两位策略师的结论是：“看好美股后市的论据看来不是很强，股市底部浮现的常见情况还不是清晰可见。股市对最近实质殖利率升高尚未充分反应，而金融情势假如随股价上涨而大幅放鬆，到头来仍可能被政策给抵销掉。”

巴隆周刊（Barron's）指出，高盛策略师的意思是，假如一波严重的经济衰退果真来袭，美股会跌得更深。而且，基于Fed仍将持续升息，金融情势尚未紧缩到最大限度。他们预期，Fed当前这波升息循环将延续到明年，尽管未来数月升息步调或许会减缓。