起死回生？恒大复工率高达95%！

中国财联社3月27日电，恒大集团召开复工复产保交楼周工作例会，会上披露了集团复工复产的最新情况。截至3月27日，全国要求复工复产项目771个，已复工734个，复工率达95%。其中有424个项目已恢复至正常施工水平，占比55%。全国复工总人数达到15.4万人。

会上还透露，恒大下一步将继续强化项目主体责任、尽快恢复销售，加快工程款项支付，全力保障人力、材料等及时到场，保证项目持续正常施工，不惜一切代价实现向业主保质保量交楼。

去年，恒大集团(03333.HK)1.97万亿的债务“雪崩”，成为一场波及地产、金融和民生的“大地震”。不少行业人士，将恒大事件比喻为中国版雷曼兄弟事件。

当全球经济遭遇“雷曼时刻”，次贷危机最终酿成了一场世界级的金融海啸。而正在经历“雷曼时刻”的恒大，也将风险面迅速外溢至恒大足球、恒大汽车(00708.HK)等多领域产业。

事实上，恒大作为地产龙头，其正如倒下的第一张多米诺骨牌，产生连锁反应。当我们聚焦在企业本身的危机以及对整个地产行业信誉造成巨大冲击外，更应该关注，此前尾随在恒大这棵“大树”下的购房者、供应商、金融机构等，都在经历至暗时刻。

2016-2017年，恒大引进三批27家共1300亿元的战略投资，由于恒大地产未能上市，即将迎来2021年1月31日的回购。长袖善舞的许家印，表现出强大的心理承受能力和协调能力。短短两个月，许家印通过资本局的辗转腾挪，将首批863亿、最后1257亿，全部转为普通股，免除回购义务，长期持有。

此后的一套“组合拳”，更是堪称“教科书”式的操作。

第一，恒大物业(06666.HK)分拆上市，2020年9月底向港交所提交招股书，11月完成上市并募资69亿港元，耗时不到2个月。

第二，恒大汽车再引战投，恒大汽车在2020年完成40亿元引战，阿里腾讯入局，而2021年1月再引进战投方260亿港元。

第三，组建房车宝并引战投：2020年8月上市的贝壳，市值3000亿人民币，极大震动了包括恒大在内的各大房企巨头。受此启发的恒大在2020年底，联手152家中介成立房车宝集团，通过年成交额1.2万亿的规模效应，在2021年3月引入战投163.5亿港元，整体估值1635亿港元。

但疫情与“三条红线”限制加杠杆的政策，显然已经超出许家印的能力与预料之外。以营销起家的恒大，再次祭起无往不利的“三板斧”，利刃反劈向了自己。

除了大幅减少拿地、强力降价促销的两招“开源节流”外，加大力度挤占供应商和关联方（主要是联营/合营的项目公司）的资金，成为恒大的又一自救措施。

在恒大看来，如果挤占供应商资金，保住账面现金，如果拖过6月30日，至少拿下一个“绿码”。但供应商不买单，越来越多的拒付传闻被爆出，引发恐慌和挤兑，以及消费者的担忧。

9月6日，涂料供应商三棵树(76.560, -1.39, -1.78%)（603737.SH）发布公告称，截至8月31日，恒大对公司欠款产生逾期金额总共3.36亿元，约2.2亿元用房产抵债，仍有1亿元未付，部分已经提计坏账。上市公司的这则公告彻底打开了“潘多拉”魔盒。