全球各国抗通膨 将爆发一场“反向汇率战”

面对全球通膨升高，美国联准会（Fed）升息在即，且许多国家抑制通膨恶化的重要性已经超越刺激经济成长，使多国央行不惜以紧缩信用拉升本国货币汇率，以抑制输入性通膨，全球正在酝酿一场“反向汇率战”。亚洲新兴经济体的压力虽较轻，但可能撑不了多久。

彭博资讯所编制的SHOK模型显示，即使是美国，如果美元贸易加权汇率指数在今年第2季提高10%，将使今年第3、4季美国通膨率降低0.4个百分点；如果欧元升值10%，则欧元区通膨率降幅将更大。美、欧国家对于最近本国货币升值也并无不满，与以往大异其趣。



高盛集团欧洲汇率专家柯尔指出，“主要的转变，在于各国不再认为本国货币升值是不利之事”，十大工业国（G-10）央行在紧缩过程中，也会认为强势货币对本身有利，这不会令人感到意外。

高盛指出，由于Fed的紧缩力度可能超出预期，因此其他国家央行将同步紧缩，以避免本国货币贬值。汇率议题已成为本周雅加达20国集团（G20）财金首长会的主题之一。

瑞士央行总裁尤丹表示，瑞郎维持强势，至少能让瑞士的通膨率低于欧元区及美国。波兰央行总裁葛拉平斯基表示，他欢迎罗提（波兰货币）汇率强势，也支持紧缩货币政策。新加坡也于今年元月意外提高星元汇率目标区间，以对抗通膨。

至于中国大陆，由于人民币是今年来亚洲第二强势货币，也使中国人民银行（大陆央行）拥有降低利率的空间，以支持经济成长。日本的问题不在于通膨太高，而是太低，因此仍维持宽松货币政策。

亚洲新兴经济体由于外汇存底相对充裕，因此面对Fed即将紧缩信用，各国央行拥有较大的缓冲空间，能够暂缓紧缩货币政策，聚焦于支持成长。但随着先进国家央行转向“鹰派”，因此一旦国内通膨加重，也同样承受政策转向的压力。

印度央行上周维持基准利率不变，已使卢比今年来的表现在亚洲后段班，而国内通膨升高可能是迫使印度央行转向的决定性因素。泰国元月通膨年升3.23%，超出预估。印尼对Fed升息更为敏感，可能使央行改变想法。菲律宾央行总裁迪奥克诺虽表示货币政策无须跟美国同步，也不急于紧缩，但此种立场可能撑不了多久。