汇率持续走低，中国对人民币贬值半推半就

自美国总统川普（特朗普）宣布对华商品征收高额关税后，人民币兑美元汇率就开始持续走低。外界分析，一方面中国故意令货币贬值以应对美国关税的冲击，另一面中国也没有实力阻止人民币跌势。

截至上周五（7月27日），人民币汇率连续七周下跌，创下自2015年货币贬值以来的最长跌幅。自4月中，人民币兑美元的比率已降值8%。

无力阻人民币贬值

众多分析家和政客认为是中国蓄意而为，旨在补偿美国总统川普加征关税带来的负面效应。经济学家、时政评论人夏业良认为，无论中国是有意还是无意，人民币贬值是一个趋势。

“人民币贬值是由于中国实体经济不断下滑，货币发行量不断扩大——人民币的币值早已被稀释，再加上外汇储备急剧减少，从四万多亿下降到不足三万亿。”

他表示，由于外汇储备的大幅度下降，中国现在已经没有能力阻止人民币下跌了。“要阻止人民币贬值，就要动用大量的外汇储备进行干预——大量购买人民币，抛售美元，但是它现在没有这个实力，它的外汇储备本身就已经很紧张了。”

他说：“过去中国有大量的出口外汇收入，而现在出口急遽下滑，让中国创汇的能力大大降低。”

对于人民币贬值，夏业良认为中国不是有意为之，而是被迫为之。“不论它现在怎么做都会造成更加糟糕的结果，因为这个经济本身就是下滑的。加上它跟美国这样的对抗，会造成中国经济各个方面的不利。”

半推半就

洛杉矶加大（UCLA）安德森经济中心经济学家俞伟雄则认为，对于人民币贬值，中国是半推半就。“中央银行觉得人民币多少贬一些的话，可以刺激出口，减少美国关税对中国出口的影响，（因此中国）就没有捍卫人民币汇率，所以我觉得有点半推半就。”

俞伟雄不认为中国有意主导货币贬值，他说：“如果放手让人民币自由浮动，或者放手让资本管制全面放开的话，那人民币就不知道贬到哪里去了。”

他认为，中国过去对经济干预得太深了，“当经济不好时，政府想刺激经济，央行就发行新的货币，鼓励企业借贷。过去进行了好几次，然后一放松马上资产泡沫，一紧缩资产马上下跌，实体经济受到很大的冲击。”

“想要靠货币政策来刺激经济的高成长，那只能做一阵子，做到一个临界点后来就不会再有效果。中国可能已经到达了这个临界点，再做下去可能没有刺激经济的效果。再做的结果就是让这个泡沫经济更加不可收拾。”俞伟雄说。

走三步退两步

经济学者、时评人秦伟平认为人民币的购买力被严重高估了，应当大幅度贬值。但在2017年人民币却逆势升值，这是中国为了与川普政府搞好关系。随着贸易战的开打，人民币开始贬值。

秦伟平在美国之音《时事大家谈》节目中表示，目前中国不再通过人为干涉让人民币升值，而是任由公众对人民币的信心去决定人民币的币值。这样一来，人民币币值自然会一路下跌，现在还只是刚刚开始。

“但中国也担心，如果放松对人民币的干涉让其一路跌下去，一直到年底跌破8，那可能会引起恐慌。其实政府还是采取了小动作让其不至于一跌到底。我们可以观察到，人民币经常走三步退两步，慢慢贬值，现在降幅到了百分之七八。我们接下来可以继续观察这种‘迂回’战术。”

中国会妥协？

如今，中国经济增长速度的放缓超过预期，而中国为保增长放弃去杠杆化的指引、招来新一波借贷狂潮，这可能会引致更大的问题。

俞伟雄认为，中国再次希望通过借贷来刺激经济是不可能奏效了，只会导致货币越来越多、债务率越来越高、股市低迷，催生长期的地产泡沫，加剧汇率的贬值压力。

他认为中国只有接受川普的条件，才能改善中国的经济。因为“这次美国政府跟以往不同，川普的意志跟钢铁一样，现状是绝对不能接受，一定要中国来改变目前这种做法——在智慧财产权上、在技术转让上、在市场保护上等各方面，做出具体改变”。

夏业良认为，中国不会妥协。因为如果中国服软，接受美国所有的条件，开放中国的各个市场，金融体系开放、资本项目开放，就是要走向更加开放和自由。

“显然中国不想往这个方向走，我觉得，它可能会死扛，死扛的结果就是中国经济大伤元气。它可能会走向朝鲜——封闭起来。就像毛泽东时代更加封闭。”夏业良说。